Азербайджан, Баку, 3 декабря / Trend /
Заместитель главного редактора по вопросам экономики АМИ Trend Илаха Мамедли
На фоне процессов, протекающих на мировых финансовых рынках в последние годы, идут серьезные дебаты относительно роли рынков капиталов в стабилизации экономик, которые, в том числе, касаются и определения новых задач сферы ценных бумаг в рамках происходящих и грядущих фундаментальных перемен.
Вызовы
Азербайджан вследствие интеграции страны в мировые экономические процессы, естественно, оставаться в стороне от новых вызовов не может.
В целом, можно выделить четыре ключевых вызова, способных серьезно повлиять на траекторию развития страны и возможность достижения поставленных целей, в том числе по повышению веса экономики страны в мировой экономике.
Первый вызов - изменение характера глобализации, которое связано с несколькими факторами:
Это - усиление глобальной конкуренции за все ресурсы развития, а не только сырьевые или энергетические.
Это - охват глобализацией новых сфер, включая системы национального управления, национальные системы поддержки инноваций, развития человеческого потенциала; в том числе, это и значительное повышение степени "глобализованности" большинства традиционных рынков;
Наконец, это изменения в мировом экономическом порядке - появление новых центров силы, прежде всего, в Азии (Китай и Индия).
Второй вызов - новая "технологическая волна". Усиление роли инноваций в социально-экономическом развитии, которые обесценивают многие традиционные факторы роста.
По прогнозам, эта волна ожидает развитые страны уже к 2015 году. В течение нескольких лет будет практически полностью обновлена значительная часть используемых технологий - во всех сферах экономики и человеческой деятельности в целом, - на основе современных достижений в био-, нано- и IT-технологиях.
Третий вызов - возрастание роли человеческого капитала в экономическом развитии. Уже всем очевидно, что уровень конкурентоспособности экономики в значительной степени будет определяться качеством профессиональных кадров. Без модернизации нашей системы образования - речь идет обо всех уровнях, но в особенности о необходимости построения системы непрерывного образования - мы с большой степенью вероятности будем постепенно терять даже те конкурентные преимущества, которые у нас есть.
И, наконец, четвертый вызов для стран с богатыми природными ресурсами на пространстве СНГ, в том числе Азербайджана - исчерпание источников экспортно-сырьевого типа развития, базирующегося на форсированном наращивании топливного и сырьевого экспорта, выпуске товаров для внутреннего потребления за счет дозагрузки старых производственных мощностей.
Причем кризис экспортно-сырьевой модели развития азербайджанской экономики может быть значительно ускорен в случае замедления роста мирового спроса на углеводороды в связи с активным развитием альтернативных видов топлива и энергии и торможением роста экономик Китая и Индии.
Все это означает, что нужно задействовать новые источники и факторы экономического роста и единственная для страны возможность ответить на все перечисленные вызовы - переход на инновационный и при этом социально-ориентированный путь развития.
Что нужно изменить в политике страны, чтобы ответить на эти вызовы?
Главное изменение - нахождение нового баланса, баланса в приоритетности решения различных задач экономической политики.
Необходимо наращивать инвестиции (общественные, а не чисто государственные инвестиции) - сразу в нескольких направлениях.
Сегодня финансовая система Азербайджана вносит большой вклад в развитие экономики страны. Однако финансовые услуги в Азербайджане предоставляются, главным образом, через банки. Соответственно, развитие рынков капитала на данном этапе очень важно с точки зрения расширения ассортимента финансовых услуг. Чем они будут инновативнее, чем больше будет новых продуктов, тем больше будет альтернатив для инвесторов.
Увеличение объема рынков капитала, в свою очередь, отразится на росте ненефтяного сектора экономики.
Ожидания на будущий год указывают на серьезную капитализацию ряда секторов экономики, которая будет осуществляться посредством рынка акций. В частности, это касается банковского сектора, для которого минимальное требование к капитализации увеличено в 10 раз (до 50 миллионов манатов), и до первого января 2014 года банки будут активно, посредством размещения эмиссий акций через фондовый рынок, увеличивать свой капитал. Страховщики также должны выполнить действующий с 2013 года норматив в пять миллионов манатов, а для перестраховочных компаний и вовсе в десять миллионов манатов. Это также будет осуществляться через рынок ценных бумаг.
Кроме того, уже ведутся работы для финансирования ряда проектов с помощью долговых инструментов на рынках капитала. Это предварительные данные, которые позволяют ожидать двузначного роста рынка в 2013 году. Тенденции предыдущих лет также подтверждают то, что показатели роста фондового рынка значительно превышают темпы развития ВВП страны.
Альтернативный источник
Надо сказать, что в силу возрастающего внимания к диверсификации экономики, развитию ненефтяного сектора в Азербайджане растет значимость альтернативных источников привлечения капитала.
Ведь развитие любого бизнеса зависит от повышения рентабельности производства и расширения ассортимента. Обеих целей можно достичь, разрабатывая новые продукты. Усиление конкуренции требует от участников рынка постоянного напряжения в борьбе за положение на этом самом рынке. Не двигаясь же, т.е. ничего не делая и не меняя, можно оказаться далеко позади своих конкурентов. Рыночные новинки - это один из элементов такого движения. Как результат успешного вывода на рынок нового продукта компания либо расширяет свою продуктовую линейку, либо закрепляет за собой новую товарную категорию.
С какой стороны ни посмотреть, в любое начинание или расширение уже имеющегося бизнеса необходимы постоянные вливания капитала. А где взять необходимые финансовые средства?
Понятно, что при отсутствии собственных средств задумываешься о привлечении банковского кредита, тем более, что банки в погоне за клиентом сегодня предлагают различные кредитные кампании.
Но взять кредит в банке не всем может показаться выгодным, поскольку придется переплачивать по процентам и закладывать имущество. Вдобавок, жесткий календарь выплат, который устанавливает банк, мешает спокойно вести дела.
К счастью, в мировой финансовой практике у банковского кредита есть альтернатива - привлечение инвестора, что можно осуществить через фондовый рынок, предложив акции своей компании. При этом мотивы действий просты - получение максимального дохода в будущем при минимальном риске и возможная диверсификация инвестиционного портфеля.
Данный источник привлечения средств называется IPO (первое публичное предложение). Деньги, привлеченные в рамках IPO, компании смогут потратить на свое дальнейшее развитие, модернизацию и расширение деятельности. Этот инструмент сегодня активно продвигается в Казахстане, причем на государственном уровне и под названием "Народное IPO". Для участия в данной программе отбираются наиболее стабильные компании, большинство из которых формируют свой доход за счет деятельности внутри страны, то есть не зависят от ситуации на мировых рынках. Эта стабильность привлекает инвесторов, что поддерживает спрос на них, а значит и цены.
Сейчас часть сбережений населения Азербайджана находится на банковских депозитах, которые напрямую не участвуют в развитии экономики страны, другую часть граждане предпочитают хранить наличными дома. Очевидно, что для изменения ситуации гражданам Азербайджана надо предоставить альтернативу. У них должна быть возможность выбирать: класть деньги на депозит или вкладывать в акции. При этом азербайджанцы должны ясно представлять особенности этих финансовых инструментов.
Рынок ценных бумаг предоставляет условия для двух видов заимствования. Во-первых, в форме займов, при которой ожидается, что к какому-то моменту в будущем заемщик погасит займ; в таких обстоятельствах заемщик будет платить комиссию за получение разрешения на использование денег в течение определенного периода времени; как правило эта комиссия представлена в форме регулярных процентных платежей, которые рассчитываются как процент от заимствования средств.
Во-вторых, заемщик может предложить права собственности на часть компании. Здесь не ожидается, что заемщик вернет заемные средства, так как он позволяет новым владельцам компании делить с ним ответственность и (что более важно) участвовать в прибыли компании.
Владение акциями дает возможность получать прибыль за счет развития и роста компании, и это происходит как при ежегодных выплатах с прибыли - дивидендов, так и за счет увеличения цен на акции.
Хотя рынок ценных бумаг и финансовых услуг в Азербайджане в настоящее время находится на стадии формирования, для его стремительного развития в стране существует вся необходимая база, как нормативно-правовая, так и материально-техническая.
Именно это и обуславливает существенный рост рынка, наблюдающийся в частности в текущем году. Так, объем операций с ценными бумагами в Азербайджане в январе-сентябре 2012 года составил 8 163 187, 206 тысячи манатов, что на 34 процента превышает показатель аналогичного периода 2011 года.
Возможности
Между тем, дальнейшие процессы по развитию фондового рынка позволят сделать его намного более комфортным для инвесторов, привлекательным для эмитентов, гибким для брокеров, дилеров, управляющих компаний. Без всякого сомнения, модернизация рынка капитала упростит возможности выхода на рынок многочисленных инвесторов. Наряду с традиционными возможностями использования услуг брокеров, инвесторы сами смогут выходить на фондовую площадку и осуществлять свои стратегии по вложению и управлению активов.
С появлением на рынке первых инвестиционных фондов также можно будет ожидать максимального расширения биржевого рынка. Привлечение новых инструментов на фондовый рынок через инвестиционные фонды позволит сформировать более справедливую цену на рынке. Посредством стимулирования спроса и предложения инвестиционные фонды способствуют также расширению операций на фондовом рынке, и в итоге это приведет к снижению расходов на транзакции, что стимулирует участие потенциальных инвесторов на рынке ценных бумаг.
Можно полагать, что инвестиционные фонды составят определенную конкуренцию банкам в области привлечения средств, но в плане размещения средств между ними есть различия. Услугами банков, в основном пользуется малый и средний бизнес, а инвестиционных фондов - крупный бизнес, то есть они являются самым эффективным средством для трансформации мелких инвестиций в крупные.
Однако в связи с нестабильной ситуацией на мировых финансовых рынках и доллар, и евро подвержены как инфляции - 1,3 процента в год (такой уровень достигнут по итогам 10 месяцев 2012 года), так и курсовым колебаниям (за год манат по отношению к доллару укрепился на 0,2 процентов, в то время как по отношению к евро манат подорожал на 3,7 процента).
Правда, банковские проценты на данном этапе компенсируют инфляцию. Однако дальнейшая политика азербайджанских банков направлена на постепенное снижение депозитных ставок, соответственно, сбережения в банках постепенно превращаются в надежный инструмент для хранения капитала.
Сегодня банки предлагают примерно 7-11 процентов годовых по вкладам в национальной валюте и в долларах, в евро некоторые банки предлагают ставки в пределах 4-9 процентов, в то время как инфляция составляет 1,3 процента, что означает, что реально покупательная способность денег приумножается, хоть и незначительно.
А процентные ставки по корпоративным долговым инструментам, по сравнению с кредитными ставками, дешевле примерно на 8-10 процентных пунктов.
Возможно, новое дыхание для развития рынка откроется и с выпуском с будущего года корпоративных облигаций SOCAR (Госнефтекомпания Азербайджана) на сумму около 500 миллионов манатов для размещения на рынке ценных бумаг Азербайджана. Как сказал президент компании Ровнаг Абдуллаев, планы по выпуску облигаций внутри страны появились после получения хороших результатов по итогам размещения еврооблигаций.
По его словам, облигации планируется выпустить на пятилетний срок, а средства от размещения планируется направить на развитие перспективных структур, а также газоконденсатного месторождения "Умид". Что интересно, корпоративные облигации, которые планирует выпустить SOCAR, смогут приобретать все, в том числе и граждане страны.
Таким образом, в Азербайджане настало время, когда рынок ценных бумаг может стать интересным для рядовых граждан. Естественно, прежде не помешало бы поинтересоваться возможностями, предоставляемыми фондовым рынком и определиться с ценными бумагами, которые будут предложены инвесторам. Самое главное - надо знать, что ценная бумага это не деньги и не материальный товар, ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, то есть инвесторам, которые эти бумаги купят. Ну и, конечно, доход будет зависеть от того, насколько успешно вы реализуете проект, под который привлекли с рынка ценных бумаг финансовые средства.