Азербайджан, Баку, 12 февраля /Trend/
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило под наблюдение в список Rating Watch "Негативный" рейтинги казахстанского АО "Самрук-Энерго", включая долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте "BBB", говорится в сообщении агентства в среду.
"Статус Rating Watch "Негативный" отражает потенциальное уменьшение государственной поддержки "Самрук-Энерго" ввиду сокращения доли долга с госгарантией в общем объеме долга компании. Кроме того, статус Rating Watch "Негативный" отражает неопределенность относительно готовности государства поддерживать показатели кредитоспособности компании на хорошем уровне, при этом поощряя ее капиталоемкую стратегию и нацеленность на приобретения активов", - говорится в сообщении агентства.
После того как будет определена структура финансирования потенциального приобретения, Fitch проведет переоценку связей между "Самрук-Энерго" и конечным единственным акционером компании - Республикой Казахстан. В случае ослабления связей возможно увеличение разницы между рейтингами государства ("BBB+"/прогноз "Стабильный") и группы.
Если потенциальное приобретение компанией "Самрук-Энерго" 50 процентов в ТОО "Экибастузская ГРЭС-1" будет полностью финансироваться за счет заимствований, это вызовет продолжительное ухудшение кредитоспособности Самрук-Энерго, несмотря на ожидаемый существенный вклад такого приобретения в EBITDA группы. По прогнозам Fitch, такой шаг может привести к нарушению в 2014 году ковенанта по левереджу (4,5x), который включен в документацию по кредиту от ЕБРР.
Fitch будет рассматривать финансирование такого приобретения как проверку готовности и способности государства предоставлять своевременную поддержку Самрук-Энерго и поддерживать показатели кредитоспособности компании на хорошем уровне. Это особенно важно в свете капиталоемкой стратегии компании и ее нацеленности на приобретения при ограниченной финансовой гибкости. Fitch полагает, что, если приобретение "Экибастузской ГРЭС-1" будет финансироваться полностью за счет заимствований, это будет указывать на уменьшение готовности государства предоставлять финансовую поддержку, а также показывать предпочтительную структуру фондирования других потенциальных приобретений.
Ожидается, что АО Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына" ("BBB+"/прогноз "Стабильный"), которое находится в 100-процентной собственности государства и является единственным прямым акционером "Самрук-Энерго", приобретет 50 процентов в Экибастузской ГРЭС-1 у "Казахмыса" за 200 миллиардов тенге (163,90 тенге = 1 доллар), предоставляемые государством, а затем передаст этот актив в "Самрук-Энерго". Рассматриваются два варианта финансирования этой сделки: взнос капитала в "Самрук-Энерго" (возможно через выпуск привилегированных акций) или заемное финансирование через выпуск долгосрочных облигаций на благоприятных условиях, которые будут приобретены "Самрук-Казына".
Негативное действие по суверенному рейтингу и уменьшение уровня государственной поддержки компании могут привести к негативному рейтинговому действию в будущем.
Агентство в настоящее время не ожидает с существенной вероятностью событий, которые вместе или в отдельности могли бы привести к повышению рейтинга.
Тем не менее, к позитивному рейтинговому действию могут привести позитивное действие по суверенному рейтингу, увеличение уровня господдержки (например, гарантии от государства по более значительной части долга компании) и существенное сокращение структурной и контрактной субординации в структуре долга группы наряду со следованием четко определенной политике управления долгом.